港信一周评点
10月中采和财新中国制造业PMI双双升至51.2，均创逾两年新高水平，确认了8月以来微观层面的经济上升态势。全球层面来看，10月欧元区和新兴市场PMI分别回升至2014年和2015年以来高位，美国ISM制造业PMI也继续回升。在经济回升的情况下，全球通胀压力也随之上升。10月非农平均时薪同比增速进一步升至2.8%。今年以来月均非农就业低于过去三年，而平均时薪增速逐步接近金融危机前水平，表明美国已经基本实现潜在的充分就业水平，且部分岗位的劳动力供小于求已经转化为工资上升压力。
本周美联储议息会议并未明确修改前瞻指引，12月是否加息仍有疑问，但这可能更多是基于大选不确定性的政治考虑。从经济内生因素来看，美国的核心通胀压力正在上升，进一步加息的条件已经具备。
港信一周观察
中国制造业PMI超预期，全球经济景气进一步回升。10月中采和财新制造业PMI双双升至51.2，均创逾两年新高水平。8月以来微观层面经济景气上升明显，PMI上升只是进一步确认了当前的经济状态。9月工业企业产成品库存降幅由1.6%缩小至0.8%，连续三个月缩窄；10月中采制造业产成品库存指数升至46.9 (↑0.3)，表明主动补库存周期已经展开，但力度较弱，当前经济回升的惯性仍有望延续。此外，10月欧元区和新兴市场PMI分别回升至2014年和2015年以来高位，全球经济景气进一步回升。
美国薪资增长进一步加速，通胀压力上升。10月美国新增非农就业16.1万人，尽管略低于市场预期的17.8万人，但8-9月非农就业增量合计上修4.4万人。今年1-10月月均非农就业增加18.1万人。本次就业报告的亮点在于非农平均时薪同比增速进一步升至2.8%。今年以来月均非农就业低于过去三年，而平均时薪增速逐步接近金融危机前水平，表明美国已经基本实现潜在的充分就业水平，且部分岗位的劳动力供小于求已经转化为工资上升压力。本周美联储议息会议并未明确修改前瞻指引，12月是否加息仍有疑问，但这可能更多是基于大选不确定性的政治考虑。从经济内生因素来看，美国的核心通胀压力正在上升，进一步加息的条件已经具备。
银行间资金面重归宽松，央行收短放长。11月初资金面季节性宽松，央行在公开市场操作中回笼短期资金，但通过MLF投放6-12个月长期资金，全周央行净投放资金3270亿。周五银行间全部回购加权利率为2.17%(↓41bp)。短期利率方面，周五银行间1天和7天回购利率分别为2.13%(↓30bp)和2.43%(↓55bp)。长期资金利率方面，1M和3M回购利率分别为2.87%(↓25bp)和3.1%(↑25bp)。AAA级1M、3M同业存单发行利率为2.69%(↓31bp)和3.00%(↓25bp)，6M和1Y同业存单发行利率分别为3.04%(↑1bp)和3.10%(↑3bp)。
人民币对美元微升，但有效汇率指数进一步下跌。本周美元指数大幅走弱，但在购汇压力下，人民币升值幅度小于欧日等主要非美货币，人民币有效汇率指数进一步下行。周五美元中间价升至6.7514 (↓0.51%)，在岸USD/CNY收于6.7591(↓0.30%)，周五USD/CNH收于6.7728 (↓0.18%)。本周人民币对我们模拟的CFETS货币篮子环比下跌0.33%，跌至2014年9月初的水平。本周在岸日均成交量升至322亿美元(↑12亿美元) ，再创年内首周后的最高水平。
国内债券收益率短降长升。利率债一级市场延续低迷，本周政策性金融债认购倍数由2.88倍小幅回升3.06倍，但仍属于今年以来的较低水平。二级市场方面，受益于资金面宽松短债收益率回落，1年期国债和金融债收益率降至两周前水平，但1年期信用债仍较两周前水平高约10bp；但10年期国债金融债收益率进一步上升3-4bp，3-5年期信用债收益率也上升1-3bp。
避险情绪上升，美欧长债收益率回落。本周美国大选的不确定性扰动全球市场，VIX指数升至英国退欧公投以来新高，海外股市普跌，信用利差也小幅回升。尽管美国加息预期进一步强化，但受避险情绪上升影响，美国和欧元区长债利率自上周高位回落，期限利差保持稳定。汇率方面，本周英国退欧产生变数，带动英镑和欧元走强，且避险情绪提振日元，美元指数大幅下跌1.3%，但其他非美货币对美元涨幅较小。
海外资金继续流出亚洲新兴市场。本周亚洲七个新兴市场外资净流出规模由13亿美元扩大至14亿美元，连续两周净流出。资产类别来看，全球股票基金也录得22亿美元的净赎回。
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